P/E, P/B y EV/EBITDA explicados con ejemplos
Los múltiplos son atajos para comparar qué tan "cara" o "barata" está una empresa frente a otra, sin construir un modelo completo. Aquí aprendes a calcular los tres más usados y a interpretarlos con cuidado.
Las fórmulas
Qué significa cada símbolo:
- UPA = utilidad por acción: la ganancia que le toca a cada acción.
- Acciones en circulación = cuántas acciones existen.
- P/E = Price/Earnings (precio/utilidad): cuántos dólares pagas por cada dólar de utilidad anual.
- P/B = Price/Book (precio/valor en libros): cuánto pagas frente al patrimonio contable por acción.
- EV = Enterprise Value, valor de la empresa: lo que costaría comprarla entera. Valor en bolsa = precio × acciones; se suma la deuda (te la quedas) y se resta el efectivo (te lo llevas).
- EBITDA = utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (el "flujo operativo" aproximado).
| Múltiplo | Qué responde |
|---|---|
| P/E (precio/utilidad) | ¿Cuántos años de utilidad actual pagas por la acción? |
| P/B (precio/valor en libros) | ¿Pagas más o menos de lo que "contablemente" vale la empresa? |
| EV/EBITDA | Comparación que no distorsiona el nivel de deuda de cada empresa |
Ejemplo resuelto: Café del Istmo (miles de US$; acciones en miles)
Datos: utilidad neta 900; 600 acciones en circulación; patrimonio 4,500; deuda 3,500; efectivo 800; EBITDA 1,900 (de la lección del estado de resultados); precio por acción $22.50.
P/E:
- UPA = 900 ÷ 600 = $1.50
- P/E = 22.50 ÷ 1.50 = 15.0 → pagas 15 años de la utilidad de hoy.
- Su inverso, el rendimiento por utilidades = 1.50 ÷ 22.50 = 6.67%: la utilidad que "rinde" cada dólar que pagas.
P/B:
- Patrimonio por acción = 4,500 ÷ 600 = $7.50
- P/B = 22.50 ÷ 7.50 = 3.0 → pagas 3 veces lo que dicen los libros.
EV/EBITDA:
- Valor en bolsa = 22.50 × 600 = 13,500
- EV = 13,500 + 3,500 − 800 = 16,200 (lo que costaría comprar toda la empresa y quedarse con su deuda, descontando el efectivo)
- EV/EBITDA = 16,200 ÷ 1,900 = 8.5
¿Por qué usar EV y no solo el valor en bolsa? Dos empresas idénticas, una sin deuda y otra con mucha, tienen valores en bolsa muy distintos. El EV incluye la deuda, así que permite compararlas en igualdad de condiciones.
Interpretar con cuidado
Dos cadenas de restaurantes ganan lo mismo por acción ($2.00), pero una cotiza a P/E 15 (precio $30) y la otra a P/E 30 (precio $60). La segunda parece "más cara", pero mira el crecimiento:
| P/E | Crecimiento esperado | PEG | |
|---|---|---|---|
| Restaurante A | 15 | 5% | 15 ÷ 5 = 3.0 |
| Restaurante B | 30 | 25% | 30 ÷ 25 = 1.2 |
(PEG = P/E dividido entre el crecimiento anual esperado de la utilidad, sin el símbolo %: 5% se usa como 5. Un PEG bajo = pagas poco por cada punto de crecimiento.)
B es "más cara" por P/E pero más barata por unidad de crecimiento, si ese crecimiento se materializa. Ninguna conclusión es automática: hay que preguntar por qué. (Y el crecimiento esperado es un supuesto que puede fallar.)
Procedimiento para calcular los tres
- De la página de la empresa o su 10-K toma: utilidad neta, acciones, patrimonio, deuda, efectivo y EBITDA.
- Calcula UPA y P/E; patrimonio por acción y P/B; valor en bolsa, EV y EV/EBITDA.
- Compara con empresas del mismo sector (siguiente lección), nunca en el vacío.
Errores comunes
- Comparar P/E de sectores distintos.
- Usar un P/E con utilidades negativas o extraordinarias: no tiene sentido (o miente).
- Olvidar restar el efectivo y sumar la deuda al calcular el EV.
- Creer que P/E bajo = ganga y alto = estafa: es una pregunta, no una respuesta.
Ejercicios para ti
- Una acción cotiza a $48 y su UPA es $3.20. ¿Cuál es su P/E y su rendimiento por utilidades?
- Una empresa tiene valor en bolsa de 2,000, deuda de 800, efectivo de 300 y EBITDA de 400. ¿Cuál es su EV/EBITDA?
Respuestas: (1) P/E = 48 ÷ 3.20 = 15.0; rendimiento por utilidades = 3.20 ÷ 48 = 6.67%. (2) EV = 2,000 + 800 − 300 = 2,500; EV/EBITDA = 2,500 ÷ 400 = 6.25.