invertisEDU
Dow JonesS&P 500
3. Estrategias con opciones · Lección 6 de 8

Generar ingreso: la call cubierta (covered call)

Si ya tienes 100 acciones de una empresa y no esperas que suba mucho en el corto plazo, puedes vender un call sobre ellas y cobrar la prima de inmediato como ingreso extra. Aquí calculas lo que ganas, lo que renuncias y dónde empiezas a perder.

La estrategia

  1. Tienes 100 acciones (compradas a S₀).
  2. Vendes un call con strike K (normalmente por encima del precio actual) y cobras la prima.

Resultado al vencimiento, por acción (S = precio final):

Resultado=(min⁡(S, K)−S0)+Prima\text{Resultado} = \big(\min(S,\ K) - S_0\big) + \text{Prima}

Qué significa cada símbolo:

  • S₀ = el precio al que compraste las acciones.
  • S = el precio de la acción al vencimiento.
  • K = el strike del call que vendiste: el precio al que podrías verte obligado a vender.
  • Prima = lo que cobraste por vender el call (por acción).
  • mín(S, K) = "el menor entre S y K": si la acción sube más que K, tu ganancia se queda en K (renuncias al resto); si no, cuenta S.

Cantidades clave:

Ganancia maˊxima=(K−S0)+Prima\text{Ganancia máxima} = (K - S_0) + \text{Prima} Equilibrio=S0−Prima\text{Equilibrio} = S_0 - \text{Prima} Rendimiento de la prima=PrimaS0\text{Rendimiento de la prima} = \frac{\text{Prima}}{S_0}

Ejemplo resuelto

Tienes acciones compradas a $100. Vendes un call con strike $105 por $2 de prima (te entran $200 por contrato de 100 acciones). Datos: S₀ = 100 · K = 105 · Prima = 2. Sustituimos, por ejemplo con S = 110: (mín(110, 105) − 100) + 2 = (105 − 100) + 2 = +7. Con otros precios:

Precio S al vencimientoAcciones: mín(S, 105) − 100PrimaCon covered callSin vender el call
$90−10+2−8−10
$98−2+20−2
$1000+2+20
$105+5+2+7+5
$110+5+2+7+10
$120+5+2+7+20

Lectura:

  • Ganancia máxima: (105 − 100) + 2 = $7 por acción, aunque la acción suba a $120. Renuncias a los $13 extra (20 − 7).
  • Equilibrio: 100 − 2 = $98: la prima te amortigua las pequeñas caídas.
  • Si la acción cae mucho (a $90), la covered call pierde casi lo mismo que no tener la estrategia ($8 contra $10): solo protege los $2 de la prima.
  • Rendimiento de la prima: 2 ÷ 100 = 2% por el período (por ejemplo un mes). Si se repitiera 12 veces, sería 24% por año solo en teoría: el precio no se mantiene, y cada vez puedes "perder" las subidas.

El trade-off: si la acción sube por encima del strike, estás obligado a venderla a ese precio; renuncias a la ganancia por encima de ese nivel, a cambio de la prima que ya cobraste. Es una estrategia popular entre inversionistas de largo plazo que quieren generar ingreso adicional sobre posiciones que ya planeaban mantener, no para quien espera un rally fuerte.

Procedimiento para armar una covered call

  1. Confirma que tienes las acciones (100 por contrato).
  2. Elige un strike que aceptarías como precio de venta (el precio al que no te molestaría vender).
  3. Elige el vencimiento (los de 1 a 2 meses suelen dar un buen equilibrio entre prima y flexibilidad).
  4. Calcula ganancia máxima, equilibrio y rendimiento de la prima.
  5. Decide: ¿la prima compensa el techo que le pones a tu ganancia?

Errores comunes

  • Elegir un strike muy cercano al precio actual (prima alta, pero casi seguro vendes y pierdes el alza).
  • Vender el call sobre acciones que no quieres vender (pueden asignarte).
  • Creer que la prima "protege" ante caídas grandes: solo amortigua la prima.
  • Olvidar los impuestos y comisiones de cada ciclo.

Ejercicio para ti

Acciones compradas a $60; vendes un call con strike $64 por $1.50. Calcula la ganancia máxima por acción, el equilibrio y el rendimiento de la prima.

Respuesta: ganancia máxima = (64 − 60) + 1.50 = $5.50; equilibrio = 60 − 1.50 = $58.50; rendimiento de la prima = 1.50 ÷ 60 = 2.5%.

Práctica paso a paso

Call cubierta (covered call)

Mira cómo se resuelve completo y por qué se hace cada paso.

Tienes acciones compradas a $100.00 y vendes un call con strike $105.00 por una prima de $2.00 por acción. Calcula tu ganancia máxima, tu equilibrio, el resultado si al vencimiento la acción vale $110.00 y el rendimiento de la prima.

  1. 1Ganancia máxima por acción

    Si la acción sube muchísimo, tu acción se vende al strike ($105.00). ¿Cuál es tu ganancia máxima por acción? (compraste a $100.00, cobraste $2.00 de prima)

    Ganancia maˊxima=(K−S0)+Prima\text{Ganancia máxima} = (K - S_0) + \text{Prima}
    ($105.00−$100.00)+$2.00=$7.00(\$105.00 - \$100.00) + \$2.00 = \$7.00

    Aunque la acción suba mucho más, tu ganancia queda en este tope: renuncias a lo que suba por encima del strike.

  2. 2Precio de equilibrio

    ¿A qué precio de la acción al vencimiento no ganas ni pierdes?

    Equilibrio=S0−Prima\text{Equilibrio} = S_0 - \text{Prima}
    $100.00−$2.00=$98.00\$100.00 - \$2.00 = \$98.00

  3. 3Resultado con la acción al precio final

    Si al vencimiento la acción vale $110.00, ¿cuál es tu resultado por acción? Usa (mín(S, K) − S₀) + prima. Si da negativo, escribe el signo menos.

    (min⁡(S, K)−S0)+Prima\big(\min(S,\ K) - S_0\big) + \text{Prima}
    (min⁡(110, 105)−100)+2=$7.00(\min(110,\ 105) - 100) + 2 = \$7.00

    La acción superó el strike: te la compran a ese precio y tu ganancia queda en el máximo.

  4. 4Rendimiento de la prima

    ¿Qué porcentaje de tu inversión ($100.00 por acción) representa la prima cobrada? (1 decimal)

    Rendimiento=PrimaS0×100\text{Rendimiento} = \dfrac{\text{Prima}}{S_0} \times 100
    $2.00$100.00×100=2\frac{\$2.00}{\$100.00} \times 100 = 2%

    Es un ingreso por el período del contrato; repetirlo cada mes no es seguro (el precio cambia y cada vez puedes "perder" las subidas).

Los errores que más se repiten

  • Olvidar la prima en la ganancia máxima.

  • Sumar la prima al equilibrio (se resta: es un ingreso).

  • No usar mín(S, K): por encima del strike la ganancia ya no crece.

  • Creer que la prima protege de caídas grandes: solo amortigua el valor de la prima.

  • Vender el call sobre acciones que no quieres vender: pueden asignarte.

← Comprar protección: la put protectora
Siguiente lección →