Los cuatro grandes: forwards, futuros, opciones y swaps
Hay cuatro familias de derivados. Aquí las comparas por cuánto ganas o pierdes al vencimiento, que es lo que de verdad distingue a un instrumento de otro.
| Instrumento | Obligación | Estandarizado | Uso típico |
|---|---|---|---|
| Forward | Ambas partes deben cumplir | No, contrato privado | Empresas a la medida |
| Futuro | Ambas partes deben cumplir | Sí, en bolsa | Cobertura y especulación líquida |
| Opción | Solo el vendedor está obligado | Sí, en bolsa | Protección con costo limitado |
| Swap | Ambas partes deben cumplir | No, contrato privado | Intercambiar tipo de exposición (ej. tasa fija por variable) |
El resultado de cada uno al vencimiento
Qué significa cada símbolo:
- S = el precio del activo el día del vencimiento.
- F = el precio al que pactaste comprar en el forward o futuro.
- K (strike) = el precio al que la opción te permite comprar (call) o vender (put).
- Prima = lo que pagas por tener la opción; la pierdes si no te conviene ejercerla.
- máx(a, b) = "el mayor de los dos": máx(S − K, 0) es S − K si es positivo y 0 si es negativo (nunca ejerces para perder).
- Resultado = tu ganancia (+) o pérdida (−) por unidad.
Forward o futuro (comprador): pactó comprar a un precio F.
Es una línea recta: ganas lo que sube, pierdes lo que baja, sin límite hacia ningún lado.
Opción call (comprador): derecho de comprar al precio K (strike), pagando una prima.
Opción put (comprador): derecho de vender al strike K.
Swap de tasa de interés: en cada fecha de pago se intercambian solo las diferencias entre dos tasas (se ve en la lección de swaps).
Comparación numérica
Un activo cotiza hoy a $100. Compras un futuro a $100 y, por otra parte, un call con strike $100 que cuesta $3. Resultado por unidad:
| Precio al vencimiento S | Futuro comprado: S − 100 | Call comprado: máx(S − 100, 0) − 3 |
|---|---|---|
| $80 | −20 | −3 |
| $90 | −10 | −3 |
| $100 | 0 | −3 |
| $103 | +3 | 0 (equilibrio) |
| $110 | +10 | +7 |
| $120 | +20 | +17 |
Lo que muestra la tabla:
- El futuro gana y pierde igual en ambas direcciones: pérdida potencialmente enorme.
- El call limita la pérdida a la prima ($3) y conserva la ganancia al alza, con un costo: en las subidas ganas $3 menos que con el futuro.
- Esa asimetría (pérdida limitada, ganancia abierta) es la gran diferencia de las opciones, y por eso tienen un precio (la prima).
Cómo elegir (procedimiento)
- ¿Quieres fijar un precio sin importar qué pase? → forward o futuro (o swap si es una tasa).
- ¿Quieres un seguro con costo conocido? → opción (put para protegerte de una baja, call de una subida).
- ¿Necesitas condiciones a la medida (fechas y montos raros)? → forward o swap (privados).
- ¿Necesitas liquidez para entrar y salir rápido? → futuros u opciones de bolsa.
Errores comunes
- Creer que una opción obliga al comprador (el comprador tiene el derecho, no la obligación).
- Comparar la ganancia de una opción sin restar la prima.
- Olvidar que el vendedor de una opción tiene el resultado opuesto al del comprador.
Ejercicios para ti
- Compras un call con strike $50 por una prima de $2. ¿Cuál es tu resultado si al vencimiento el activo vale $58? ¿Y si vale $47?
- Compras un futuro a $60. ¿Cuál es tu resultado si al vencimiento el precio es $54?
Respuestas: (1) Con S = 58: máx(58 − 50, 0) − 2 = 8 − 2 = +$6; con S = 47: máx(47 − 50, 0) − 2 = 0 − 2 = −$2 (solo pierdes la prima). (2) S − F = 54 − 60 = −$6 por unidad.