4. Futuros y swaps · Lección 7 de 8

Futuros: comprometerse hoy a un precio futuro

Un futuro obliga a ambas partes a comprar o vender un activo a un precio fijado hoy, en una fecha futura. A diferencia de una opción, no hay elección: el contrato se cumple sí o sí (o se cierra antes con una operación contraria). Aquí calculas el resultado, el apalancamiento y por qué el precio futuro difiere del de hoy.

Resultado de un futuro

\text{Comprador (largo)} = (F_{\text{final}} - F_{\text{entrada}}) \times \text{Tamaño}

\text{Vendedor (corto)} = (F_{\text{entrada}} - F_{\text{final}}) \times \text{Tamaño}

Qué significa cada símbolo: F_entrada = el precio al que abriste el contrato; F_final = el precio al que lo cierras (o al vencimiento); Tamaño = cuántos barriles (o unidades) cubre. El comprador (largo) gana si el precio sube; el vendedor (corto) gana si baja: por eso el orden de la resta se invierte.

Los futuros de petróleo (como el CL que ves en Mercados y en Trade) son el ejemplo clásico: una aerolínea los usa para fijar su costo de combustible; un especulador, para apostar a la dirección del precio sin tener que comprar barriles físicos. (En invertisEDU el petróleo se muestra como referencia; el simulador opera acciones, ETF y cripto.)

Ejemplo: un contrato de petróleo cubre 1,000 barriles. Compras a $78 y el precio sube a $81. Datos: F_entrada = 78 · F_final = 81 · Tamaño = 1,000. Sustituimos:

(81 - 78) \times 1{,}000 = +\$3{,}000

Si en cambio vendes 2 contratos a $82 y los cierras a $79: (82 − 79) × 1,000 × 2 = +$6,000.

Margen y apalancamiento

No pagas el valor completo del contrato: depositas un margen (una garantía). Cuando el precio se mueve, la bolsa te acredita o debita cada día (liquidación diaria).

\text{Valor nocional} = \text{Precio} \times \text{Tamaño}

\text{Apalancamiento} = \frac{\text{Valor nocional}}{\text{Margen}}

Qué significa cada palabra: Valor nocional = lo que vale en total el activo que controla el contrato; Margen = el dinero que depositas como garantía (mucho menor que el nocional); Apalancamiento = cuántas veces el nocional es mayor que tu margen (15 veces = controlas 15 dólares por cada dólar depositado).

Ejemplo (margen de ejemplo de $5,000): valor nocional = 78 × 1,000 = $78,000.

Apalancamiento = 78,000 ÷ 5,000 = 15.6 veces.
Si el precio sube $3: ganas $3,000 = 60% de tu margen (3,000 ÷ 5,000).
Si el precio baja $2.50: pierdes $2,500 = 50% de tu margen.

El apalancamiento amplifica ganancias y pérdidas por igual: un movimiento de solo 3.8% (de 78 a 81) te dio 60% sobre el margen. En una caída fuerte puedes perder más que tu margen y la bolsa te exigirá más dinero (llamada de margen).

¿Por qué el precio del futuro no es igual al de hoy?

El precio futuro refleja el costo de mantener el activo hasta la fecha (financiamiento y almacenamiento):

F = S \times e^{(r + u)\,T}

Qué significa cada símbolo:

F = el precio teórico del futuro.
S = el precio de hoy (spot, precio al contado).
r = la tasa de interés anual (lo que costaría financiar la compra), como decimal (4% = 0.04).
u = el costo de almacenamiento, como % anual.
T = los años hasta el vencimiento (6 meses = 0.5).
e = el número 2.71828… (tecla eˣ de la calculadora). e^((r+u)T) = el factor que va sumando esos costos con el tiempo.

Ejemplo: Datos: S = 75, r = 4%, u = 3%, T = 0.5 años (6 meses). Sustituimos:

Exponente: (0.04 + 0.03) × 0.5 = 0.035
e^0.035 = 1.03562
F = 75 × 1.03562 = $77.67

El futuro cotiza más caro que el precio de hoy (contango): normal cuando hay costo de almacenar la materia prima. Cuando hay escasez inmediata, el precio de hoy puede superar al futuro (backwardation), porque tener el barril ahora vale más que tenerlo después.

Procedimiento antes de operar un futuro

Calcula el valor nocional y el apalancamiento.
Calcula cuánto pierdes por cada $1 en contra (tamaño × 1) y compáralo con tu capital.
Define el stop y el tamaño según la regla del 1% (curso de Análisis Técnico).
Revisa la fecha de vencimiento: antes de ella debes cerrar o prepararte para entregar o recibir.

Errores comunes

Mirar solo el margen y olvidar el valor nocional.
Operar con apalancamiento máximo: una variación pequeña puede borrarte la cuenta.
Ignorar la liquidación diaria: las pérdidas se cobran cada día, no al final.
Confundir contango con "error de precio".

Ejercicios para ti

Compras 3 contratos de 1,000 barriles a $70 y los cierras a $68.40. ¿Cuál es el resultado?
Petróleo a $60, tasa 5%, almacenamiento 2%, vencimiento a 1 año. ¿Cuál es el precio teórico del futuro?

Respuestas: (1) (68.40 − 70) × 1,000 × 3 = −$4,800. (2) F = 60 × e^((0.05 + 0.02) × 1) = 60 × e^0.07 = 60 × 1.07251 = $64.35.

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